我们判断医疗信息化行业在历经一年多的深度回调后，自2021年10月起，随着“十四五”期间重磅政策落地、建设存在刚性、前置投入指标数据向好等已进入估值修复周期，我们建议投资者把握高等级电子病历建设、互联互通、医保支付改革等主线，择机配置医疗信息化龙头公司。

摘要

政策端：以数字化支撑高质量发展，长期趋势确定。2021年是“十四五”规划开局年，高质量发展是重要主题，疫情常态化防控之后，信息化建设回归正轨并逐渐提速，下半年起重磅政策频频出炉，释放利好信号。其中，公立医院高质量发展对电子病历级别提出明确要求，我们预测“十四五”期间对应300亿元市场空间；互联互通测评加速推进，我们预测剩余200亿元改建市场值得期待；DRG/DIP改革在即，医保信息化景气度确立；《“十四五”卫生健康标准化工作规划》、“千县工程”等为市场注入新动力。

需求端：数字化投入相对刚性，助力医院降本增效。虽然近年疫情、医改等外部客观因素小幅影响医院经营情况，但我们认为院端医疗信息系统帮助节流、改善盈利，每年投入较为刚性且必要。宏观数据层面，据IDC数据2021年我国医疗行业IT支出达近750亿元，且占卫生总费用比例过去10年一直稳步提升；基建前置指标亦显示疫情后下游卫生投资增加。同时，我们根据国家卫健委印发的《医疗机构设置规划指导原则（2021-2025年）》中对每千人床位数的目标指引，测算得预计“十四五”期间新增床位数超过130万张，对应超500亿元增量院端信息化建设需求。此外，在院内信息化建设基础之上，医院间、区域间甚至全国性的信息互通、信息共享、业务协同亦是重要长期发展方向，相关建设预算将由政府财政直接承担，亦是医疗信息化市场的重要组成部分。

订单端：2022年1-2月整体实现20+%稳健增长。回顾2021全年，头部厂商整体中标订单金额较去年实现48.3%的增长，其中卫宁健康、东软集团表现持续领先。2022年1-2月，头部公司订单总额整体较2021年同期增长约20%，部分公司增速领先，如卫宁健康、东软集团分别实现50+%、30%的增长。此外，2022年开局即大单频现，7家头部公司共有23个千万元以上订单，且有不少订单金额在3千万元以上，如太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软件项目（1.06亿元）等。

风险

医院、政府IT支出不及预期，医疗IT政策落地不及预期。

正文

政策端：以数字化支撑高质量发展，长期趋势确定

“十四五”开局利好政策频发。2021年是“十四五”规划的开局年，高质量发展是重要主题，疫情常态化防控之后，医改、信息化建设回归正轨并逐渐提速，2021年下半年至今，医疗信息化相关政策频频出炉。

?医院端，2021年6月4日国务院发布《关于推动公立医院高质量发展的意见》、2021年10月14日国家卫健委等发布《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025）》，进一步强化信息化支撑作用，推进电子病历、智慧服务、智慧管理“三位一体”的智慧医院建设和医院信息标准化建设。

?公卫端，2020年底国家卫健委发布《全国公共卫生信息化建设标准与规范（试行）》，明确全国公共卫生信息化建设的基本内容和建设要求；2021年11月26日国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，明确目标、细化任务，强化医保信息化建设景气度。

图表1：2021-2022第一季度医疗信息化领域重点政策梳理

资料来源：新华社，国家卫健委，国务院，医信邦，中金公司研究部

图表2：重点政策建设要点及对应市场空间

注：市场空间为中金计算机团队测算而来，具体情况以实际落地数据为准 资料来源：国家卫健委，国家医保局，国家统计局，采招网，中金公司研究部

电子病历：2021年目标尚未达成，更高等级建设亟待展开

公立医院高质量发展对电子病历级别提出明确要求，百亿建设空间市场打开。《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025）》明确提出要建设“三位一体”智慧医院，到2022年，全国二级、三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到3级、4级。然而，跟据中国卫生质量管理杂志社数据，2020年我国医院电子病历系统应用水平平均评级仅为2.43级，在参与电子病历分级评价的医院中，三级医院平均评级为3.46级，二级医院仅为2.03级。电子病历是医院信息平台建设的核心，中短期来看，目前我国电子病历成熟度较政策提出的目标仍有差距，我们测算得到“十四五”期间电子病历升级建设市场有望达到约300亿元，市场空间可观，落地节奏较为明确。